与时代同行，对于一个稳健发展的市场而言，从不是一句空话。

近年来，随着经济、社会、人口等多领域跨学科研究的持续推进，人口问题的重要性日趋凸显。其中，两大关键点则是，低生育率和老龄化。

2019年末，我国60周岁及以上人口达到2.54亿人，占总人口的18.1%，其中65周岁及以上人口1.76亿人，占总人口的12.6%。相较于2018年年底，老年人口增加约439万。同时，全年人口出生率降至1952年以来最低的10.48‰。

对此，除社会整体推动的解决方案之外，相关行业亦在以自己的方式探索着相应的解决方案，就保险业而言，“长寿时代”无疑是2020年最受关注的一个话题，围绕于此，养老金、健康险等则成为破题的必选项。

尽管监管具有天然的滞后性，但继2019年末《健康保险管理办法》发布以来，监管层在健康保险产品设计、销售、运营等细节之外，亦在持续推动引导着保险在健康养老领域的前行方向：

12月16日，国务院政策例行吹风会上，银保监会副主席黄洪称，将商业养老保险纳入养老保障第三支柱统一规范，有利于充分发挥其长期性、安全性和收益性的特点，建立更为科学合理的制度标准，进一步提升第三支柱的保障水平。

而在稍早之前的10月21日，中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清在2020金融街论坛年会上，明确指出要大力发展第三支柱，他说：“金融业可以，也应该能发挥重要作用。”

01

建设第三支柱这棵“幼苗”迫在眉睫

关于中国的养老体系，有一种典型的说法叫三支柱。

“政府的养老保障叫第一支柱，企业的企业年金叫第二支柱，个人养老金叫第三支柱。”黄洪在国新办发布会上解释称，第三支柱个人养老金是指个人用于购买养老产品所积累的基金，这里面包括商业养老保险。商业养老保险是市场化的养老方式，个人购买商业养老保险产品可以实现养老资金的稳健增值和终身领取，有效化解投资风险和长寿风险。

为什么黄洪要如此倡议？原因当然在于现在养老体系仍存短板，不同支柱之间发展严重失衡。

中国劳动和社会保障科学研究院院长金维刚曾如此描述这种失衡：第一支柱“一支独大”，第二支柱是“一块短板”，而作为第三支柱的个人养老金制度建设则还是“一棵幼苗”。

实际上，近年来，我国商业养老保险发展较为迅速，但是与成熟保险市场相比仍较为滞后。以美国、英国、加拿大等发达国家为例，其具有养老保险功能的人身保险保费收入占总保费收入的50%，而养老年金保险保费收入占比超过35%。截止今年三季度末，我国养老年金保险原保费收入仅为551亿元，在人身保险原保费收入仅占2.1%。

而对于如何加快推进商业养老保险的发展，监管层则给出了如下路径：

一是加快发展专业化经营市场主体。支持设立养老保险公司、养老金管理公司等专业机构，扩大养老金融产品和服务供给。

二是扩大商业养老保险领域对外开放。完善相关监管措施，确保各项对外开放政策在养老保险领域落地实施。支持境外资本参股设立各类养老保险机构，支持外资保险公司经营商业养老保险业务。

三是加大养老保险产品创新。开展专属商业养老保险试点，适当扩展保障责任，提供更加灵活的养老金积累和领取服务，支持保险机构立足消费者需求，创新发展提供具备长期直至终身领取功能的养老年金保险。

四是强化养老保险基础建设。完善数据标准，规范商业养老保险相关统计标准和统计规范，加强商业养老保险信息统计和保单管理，修订完善行业经验生命表、疾病发生率表等数据基础。

五是加强人才队伍建设，提升专业能力。鼓励保险机构加大精算、投资等专业人才的引进力度，督促保险机构改进精算专业技术，加强长期稳健投资和风险管控能力建设，夯实行业发展根基。

02

税延养老险试点遇冷后有何新政策？

尽管已试点近三年，但知之者甚少，这就是保险业尝试推动第三支柱发展的现实困境。

2018年5月，个人税收递延型养老保险试点开始启动，标志着我国开始运用税收优惠手段探索建立第三支柱。

但数据并不喜人：截至2019年底，该保险参保人数4.7万人，保费收入仅2.45亿元。规模几乎可忽略不计。

业内普遍观点认为，其“叫好不叫座”的主因在于制度和产品设计——较多的限制、可忽视的政策优惠。问题当然在于短期内难以解决的制度沟通壁垒。

但国际经验表明，第三支柱作为个人补充养老保险的制度是利用金融手段增加养老保障供给的有效形式，加快第三支柱改革发展，有利于完善我国多层次的养老保险体系，增强养老保障，满足人民群众多样化的养老需求。

不过，发展的窘境却并非一无是处，至少可以反应出现实的问题——金融产品供给不足。

这一年，监管对此的态度非常坚定——多措并举，支持鼓励！正按照“两条腿走路”的方针，积极推进相关工作。

一方面，坚持正本清源，研究明确养老金融产品的标准，按照“名实相符”的原则，对不符合标准各类带有“养老”字样的短期金融产品坚决予以清理。另一方面，稳步推进创新试点，选择少数符合条件的金融机构和专营机构先行开展养老金融试点。支持相关机构发展体现长期性、安全性和领取约束性，真正具备养老功能的养老金融产品，包括养老储蓄存款、养老理财、专属养老保险、商业养老金等，力争通过示范引领，为养老金融全面发展探索出一条新路。

这一年，银保监会首席风险官肖远企也在公开场合表示，目前居民手中并不是没有钱，主要的就是缺乏养老用途和养老功能的长钱，有短钱，但是缺乏长钱，需要通过有效的引导和改革，将个人储蓄和个人投资的一部分资金转化为商业养老资金。

03

集中长期稳定资金 探索跨周期投资模式

从需求端看，养老基金是一个民生制度；而于资本市场而言，养老基金是创造社会财富的资本，是一种生产要素。

《中国养老金发展报告2020》报告指出，养老基金是天然意义上的长期资金，建立养老基金制度是实现代际公平的有效制度安排，更是保障和促进民生的基础性社会资产。养老基金需要借助资本市场以更好地实现保值增值，养老基金又反过来推动资本市场健康发展，二者之间呈良性互动关系。

郑秉文在中国社会科学院第十届社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2020》发布式——“养老基金与资本市场”研讨会上（简称“研讨会”）表示，中国的资本市场缺乏长期资本，养老金就是长期资金。20年前技术创新的企业，背后多是外国长期资金，因为这类资金背后有养老金的影子，而中国资本市场缺乏长期资金。

当前我国居民金融总资产已达160万亿元，其中90多万亿元为银行存款，且绝大多数低于一年期限。可转换为终身养老财务资源的金融资产，规模十分庞大，优势非常明显。郭树清指出，发展第三支柱养老保障，可集中长期稳定资金，探索跨周期投资模式，成为资本市场长期投资和价值投资的重要力量，从根本上促进资本市场健康发展，满足基础建设和科技创新的资金需要。

研讨会上，中国金融学会会长周小川认为，养老金体制对资本市场显然是有明显的依存性关系。要想使养老金体制能够得到满意的结果，必然要促进经济增长，经济的增长首先就需要有足够的投资，这些投资带来的效率能够促进GDP的增长，这样才能满足人口结构的变化，也为未来创造更多的就业机会，使得未来养老金有周旋的空间。

资本市场对于经济起的重要作用之一，是促进公司治理的改进，从而提高企业的经营能力和提高企业的效率。周小川表示，为促进上市公司治理的改进，必须要依靠机构投资者，特别是依靠有长期目标的投资者，这里对养老金的作用寄予厚望。

养老基金，尤其是第三支柱养老金体系的打造是一个系统性工程，需要政府打造顶层设计，需要金融企业的积极参与和社会担当，需要广大民众的广泛参与和意识转变。但值得注意的是，养老保险、养老理财等产品市场空间虽然巨大，但每个机构都在盯着这块蛋糕。如果没有明确的养老理财概念、标准、特殊性的安排，养老理财产品就面临更大的风险。

养老险、健康险抑或是养老基金，尽管维度不同，但本意都指向了如何解决中国当下的老龄化和低生育率难题。作为利用负债和投资两端平衡发展以有序经营风险的行业，保险业最大的价值就在于以专业解决现实问题，对于未来最重要的康养领域，各保险机构能做的显然还有更多，但前提是在监管的有序引导下不跑偏。