养老金体制与资本市场相互之间具有理论上的依存性关系，这源于二者都是经济发展的结果。

经济发展，尤其是市场经济的发展，推动了退休制度的出现。社会创造财富的效率提高了，创造财富的数量也增加了，而且是按照指数级别增加的。大量的财富不但能够满足社会运转（生产、生活、国防、政治机器以及教育）的需要，还能满足退休以后人员的晚年生活需要，这是全民退休制度能够推出的经济原因。

由于劳动生产率提高，社会创造的价值在消费以后还有大量剩余。这些剩余会越来越多，不但推动了资本市场的发育和成熟，还决定了资本市场的价格指数一定是历史性上涨的。劳动生产率提高、社会剩余增加就是养老金体制与资本市场的依存性的经济原因。

由于资本市场的价格指数与社会剩余直接相关，于是这里面就有一个资本市场的经济原理，那就是资本市场的价格指数是历史性上涨的。换句话说，不管资本市场的价格如何波动，作为宏观现象的价格指数一定是历史性上涨的。这个经济原理给养老金进入资本市场提供了安全的、可接受的理论保证。

经济是波动的，经济运行是有周期的。在经济衰退的时候，比如2008年的金融危机和本次疫情导致的全球经济衰退，自然会影响资本市场的短期趋势。在股票指数大幅下跌的时候，养老金的投资收益自然会受到影响。但是，养老金追求的是长期收益，股票指数从发展上看是上涨的，因此经济周期并不影响养老金与资本市场的依存性。

随着经济的发展，社会化程度的提高，养老金和资本市场的发展有这样一个趋势：养老金的缺口越来越大，资本市场的发展越来越完善。这主要源于这样的事实：随着人的寿命的延长，领取养老金的总数在增加。而且，由于家庭支出的绝对值越来越大，决定个人的养老金领取额也逐年增加。同时还由于劳动生产率越来越高，就业压力越来越大，导致养老金收缴金额的增速远远赶不上养老金支出的增速。除了延迟退休年龄这样的办法外，必须让养老金本身能够增值。养老金进入资本市场，是养老金增值的最好办法。

有人担心养老金进入资本市场投资股票等金融类资产，遇到资本市场大幅波动，会亏损掉百姓的养老钱。如果从微观上看，这种情况确实可能存在。但是从长远看，这种情况并不存在。

这个问题必须从宏观和发展的角度考虑才能得出正确的结论。这里最关键的变量是（经济学家们喜欢的语言）是科学技术生产力。人类的科学技术不断取得进步，而且永无止境。每一项重大的科学突破，都会在最短的时间内转化成生产力。生产力的提高具有指数形式，也意味着创造价值的能力以指数形式增长着。在价值生产的账本上，总额是指数增加的。而人类的消费遵循效用递减规律，所以社会剩余与人类创造的价值具有正相关性，都呈指数增加。社会剩余的增加，一定会推高资产价格。经济越是良性运转，社会越是安定，政治越是民主，资本市场的价格指数一定会突破一个又一个历史新高。从长远看，养老金投资资本市场，只有收益没有亏损。这就是养老金体制与资本市场依存性关系的本质。