推动REITs试点 助力双循环
（2020年第12期）
2020年，为积极应对疫情和来自国外环境的冲击，我国提出构建双循环新发展格局。2020年4月，国
家发改委和中国证监会宣布将启动公募REITs试点，以促进居民储蓄转化为基础设施投资，将有望成为
促进国内循环的重要举措。这对中国资本市场建设和不动产投资都具有里程碑式的意义。居民储蓄通过
REITs投资于基础设施，不仅有利于扩大基础设施投资、促进经济结构的调整，还可以增加居民的财产
性收入、带动消费，REITs有望成为扩大内需和实现双循环良性发展的重要枢纽。
在此背景下，本刊邀
请政府官员、行业领军人物、专家学者，通过理论探讨、政策分析以及对国内、国际典型案例的模式进
行解读，对我国REITs的未来发展建言献策，让公募REITs在双循环的大潮中扬帆起航，助力中国经济
社会的平稳健康发展。
封面专题
01
陈飞
公募REITs对我国金融市场的价值与意义
基础设施REITs与金融市场各板块主体功能高度契合，其推出将为基础设施行业注入新的助燃剂，也将对金融市场、金融行业自身产生深远影响。
02 孟晓苏
对中国REITs发展方向的思考
引入REITs将有力推动形成国内大循环，促进实现国内国际双循环；将为我国开通引进外资的新渠道；将在“一带一路”事业上发挥重大作用，化解其中潜在的经济风险与外交风险。
03 陈春艳
创新基础设施公募REITs积极稳妥推动试点落地
从国际主流市场的REITs业务发展历程来看，各国REITs市场的建设并非一蹴而就，均经历了复杂漫长的发展历程。我们应该在尊重国情的基础上，循序渐进推进REITs市场的完善和发展。
04 段国圣
从机构投资人视角看REITs产品及其发展
从保险资金角度来看，REITs作为一个具有长期稳定分红收益的权益产品，契合保险资金长久期且要求期间收益的特性，具备大类资产配置价值。
05
佘力
稳步推进公募REITs试点 深化资本要素市场化改革
当前我国公募REITs试点工作正步入关键时期，须在REITs的资产准入、治理机制、发行定价、交易机制等方面抓紧完善，确保试点项目顺利落地，推动市场长期健康发展。
06 周向勇
公募REITs：开辟新时代背景下资产管理行业新蓝海
基金公司作为资产管理行业的重要组成部分，应该顺应时代发展潮流，积极探索公募REITs业务领域，向多元化、全能型的综合资产管理机构奋进。
07
潘东
关于银行理财在公募REITs中创新作为的思考
对于银行理财子公司等机构投资者而言，基础设施公募REITs既是发挥其综合化金融优势，深度参与基础设施全生命周期的重要机遇，也是发挥其资管平台优势，成为个人财富完善多元化资产配置的重要桥梁。
08
沈奕
深化金融供给侧改革 公募REITs启航
基础设施公募REITs试点有利于深化金融供给侧改革，同时，也能够起到压实金融机构责任、提高市场参与者活力和创新力的作用。
09
胡强
艰难跨越：从类REITs到公募基础设施REITs
在当今百年未有之大变局下，国内外宏观环境的巨大变化为中国公募REITs的推出创造了良好的环境，也赋予了其新的时代使命，行业发展迎来黄金机遇期。
10
闫琰
不动产投资信托基金的治理问题
我国REITs在集合投资计划的框架下采用“公募基金+ABS”的架构。本文基于传统的公司治理理论，为进一步优化我国公募REITs治理提出了建议。
11
王刚
中国公募REITs发展与展望
观察国际REITs市场可以发现，要使我国公募REITs能够平稳快速发展，还需要税收方面以及扩募机制的相关政策支持与配合，这是将REITs市场做大做强的必要要素。
宏观经济
01
姚前
数字经济与数字税
加强数字税的研究及国际规则建设，是加强数字经济治理的应有之义，更是防范税基流失、维护税收主权的必要之举。
02
王军
面向“十四五”的双循环新发展格局意味着什么
双循环新发展格局背后的清晰逻辑链条是：基于大变局，面向中长期，立足持久战，形成双循环，既要解决内循环不畅的问题，也要解决关键核心技术领域“卡脖子”的问题。
央行与货币
01
郭栋
自由贸易港演变与人民币双循环机制——海南自贸港离岸债券市场发展思路
自贸港是全球高等级的特别经济区开放形式。自贸港的建设具有实施全面改革和实验最高水平开放政策的独特优势，建设过程中需要借鉴国际经验，体现中国特色。
02 乔依德
Libra退够了吗——信用货币时代的数字货币和法定数字货币
考察和理解货币仅仅关注其物理形态是不够的，必须要放到货币制度的框架下进行分析。当前信用货币制度是各种货币制度演变的结果，跟当前的货币理论、货币政策密切相关。
银行与信贷
01 李健、王丽娟、王芳
从“陀螺”评价体系看商业银行公司治理趋势、问题及对策
商业银行既是一般的市场主体，在经营中追求利润最大化，又是审慎经营金融资产和负债的金融企业，须管理好风险。近几年，商业银行公司治理水平不断提升，但也存在一些不足。
02 王博璐、陈韵涵、张静依
“一带一路”绿色金融国别案例分析：蒙古国
“一带一路”倡议创建了巨大的投融资合作平台，国际投资机构需要重视相关投资活动对东道国的环境和社会影响，关注东道国的可持续发展政策及绿色金融制度，积极探索绿色投资机会。
资本市场
01 张望军、孙即、李博
上市公司股份回购的国际比较与借鉴——基于美股、港股与A股上市公司数据分析
近两年A股上市公司市值管理、财务调节以及分红替代的功能尚未充分发挥，建议进一步适度放松回购条件与比例，鼓励公司适当增大回购力度提振市场信心，关注内幕交易、利益输送等风险。
02
方刚
“十四五”新形势下证券执法的新使命与着力点
“十四五”新形势下，证券执法承担着新使命，要立足服务经济社会新发展格局，发挥好助力完善资本市场枢纽功能，保障注册制实施，护航资本市场新生态的作用。
财富管理
01 温彬、李洪侠、霍天翔
基础设施公募REITs“破冰”与商业银行参与模式分析
商业银行应积极参与基础设施公募REITs试点，探索形成新的业务模式。建议尽快明确商业银行投资基础设施公募REITs的资本占用规定，明确REITs的税收中性政策，加强投资者教育与保护。
02
何超
理财净值化转型的破局与出路
“资管新规”落地后，理财产品由保本型转向净值型，管理者需要持续提高投资管理、产品开发能力，为广大投资者提供合适的理财产品，同时要深化对营销人员和投资者的教育，树立起正确的理财观。
互联网金融
01 孙天琦
对数字金融/金融科技与金融稳定关系的几点思考
数字金融发展对金融监管提出新课题、新挑战，风险呈现新特点，需要完善监管体系，严肃市场纪律，发挥金融科技支持实体经济、维护金融稳定的积极作用。
02
顾雷
我国个人金融信息的保护要义与监管建议
金融业正加速迈入互联、共享的数字化时代，日益呈现出“无科技不金融，无数据不信息”的特征，一场大范围、深层次的科技与数字变革正改变着金融行业，个人金融信息保护更显重要和紧迫。
论文故事汇
01 李青原
走进国企投资行为背后的故事
本论文利用25个欧洲国家14多万国有企业样本构成的大型面板数据，进一步为国有企业投资的“政策性动机”提供了经验证据。
国际
01 李松梁、侍荻
海外养老金发展特点及对中国金融市场的启示
在我国扩大金融高水平双向开放背景下，把握全球机构投资者行为、吸引海外养老金等长期资金参与中国金融市场意义重大。未来应有重点地吸引海外养老金投资中国市场。
02 迈克尔·斯宾塞（Michael Spence）
疫情后的全球经济复苏
疫情给世界经济带来了巨大的负面影响，自2020年下半年以来，经济开始逐渐复苏。同时，疫情环境也倒逼着数字经济的发展。
道口研究
01 余剑峰、林兟、何为
公募基金经理管理能力、多重管理以及基金间未来表现交叉预测
本文利用2002年至2020年中国公募基金市场数据，发现基于历史表现的基金经理能力指标可以很好地预测其组合的未来表现，并对单个产品的表现预测做出增量贡献。
