来源：金融界网站

作者：刘晓博

原标题：一个大麻烦 正在到来……

来源：刘晓博说财经

1、中度老龄化时代来了！

昨天（10月25日）是重阳节，一个重要的消息引起了广泛关注：

民政部预测：“十四五”期间，中国老年人口将突破3亿，将从轻度老龄化迈入中度老龄化；5到10年后，全国第一代独生子女的父母将进入中高龄。

无论对于中国经济和楼市来说，这都是一个大麻烦，它意味着“未富先老”和“快速老龄化”正同时降临中国。

关于老龄化，联合国的旧标准是：一个地区60岁以上老人达到总人口的10％，就认为该地区进入老龄化社会；后来标准修订为：65岁以上老人占总人口超过7％，才视作进入老龄化社会。

65岁以上人口占比7％-14％为轻度老龄化，14％-20％为中度老龄化，20％-40％为重度老龄化。

据国家统计局的数据：2000年，中国65岁及以上人口比重达到7.0％，中国开始步入老龄化社会。截至2019年，中国65岁及以上人口比重已达到12.57％，比2000年多出5.57个百分点。

也就是说，在“十四五”期间（2021-2025），中国65岁以上老人数量将超过14％。

事实上，截止2019年的统计显示，山东、四川、上海、江苏、重庆、辽宁和浙江等五省两市的65岁以上人口占比超过了14％。换句话说，这些省市已经率先进入了中度老龄化时代。

由于中国在80年代之后全面实施了计划生育政策，所以我们老龄化社会来得特别快，远远超过了其他国家。

据联合国预测，1990-2020年世界老龄人口平均年增速度为2.5％，同期我国老龄人口的递增速度为3.3％。

发达国家老龄化进程长达几十年至100多年，如法国用了115年，瑞士用了85年，英国用了80年，美国用了60年，而我国只用了18年（1981-1999年）就进入了老龄化社会。

雪上加霜的是，未来5到10年中国第一代独生子女的父母将全面老龄化。这意味着，一对80后的夫妻不仅要养活自己的孩子、承担“城镇化的代价”——房贷，还要为双方父母一共四名老人养老。

而中国的养老制度仍然在建立之中，养老金的实际功能比较有限。尤其是农民的养老金，仍然带有象征意义。即便是城市普通职工，由于没有企业年金（职业年金）和商业养老保险，退休后生活水平会不断下降。

2、中国怎么办？

老龄化将带给中国什么？中国未来将怎样应对养老问题？这又将带来哪些投资陷阱和投资机会？

应对老龄化，选项只有以下三个：

第一，放松计划生育管制，鼓励生二胎、多胎。

目前国家已经全面放开了二胎，很多专家建议放开三胎，甚至完全取消生育限制。但说实话，这可以带来一些人口增量，但如果没有鼓励政策，其作用是有限的，也是递减的。

我多次在专栏里建议，给二胎和多胎家庭提供更多福利，比如根据所生孩子的数量，给与房贷利率较大折扣，甚至给予零利率。当然，贷款上限也可以根据不同城市，设置不同的额度。

我相信早晚有一天，中国会进入“奖励生育”的时代。

第二，逐步延长退休年龄，鼓励退休人员兼职。

上图是主要国家的退休年龄，可以看出老龄化到来时，无论社会制度如何，适当延长退休年龄都是一个选择。

中国曾规定：女工可以50岁退休，男工人55岁退休，干部各延长5年。之所以退休如此之早，是因为在人口红利时代，就业岗位稀缺，需要赶快给年轻人腾出岗位。未来分阶段、逐步延长退休年龄，是必然的选择。而且现在生活、医疗条件好了，正常人在60岁时仍然精力充沛。

在延长退休年龄问题上，未必要采取一刀切，可以根据个人愿望来延长。

第三，鼓励民间创业、保持民间活力，才能创造更多就业岗位。

中国之所以一度搞计划生育，是因为计划经济窒息了经济活力。文革爆发后，甚至要用“上山下乡”来解决新增就业岗位不足的问题。后来大学、研究生扩招，延长学制，都有缓冲就业压力的含义。

历史经验告诉我们，只有发展才能解决问题，只有开放才能解决问题，只有激发民间活力才能解决问题。否则，只能被迫人口通缩。

在解决养老金不足的问题上，目前主要是三招：一是统筹全国养老金使用，让人口增长比较好、抚养比偏高的省份（比如广东、北京）支援全国；二是用国有企业分红和股权来充实养老金；三是养老金进行更积极的投资，并在新股配售上获得一些优先权。

另外，最近银保监会也放出大招：支持建立“第三支柱养老体系”。所谓第三支柱养老金，就是保险公司推出的商业养老保险；“五险一金”里的养老保险，是第一支柱；企业给员工购买的年金，是第二支柱。

“第三支柱养老体系”建立之后，还可以源源不断给资本市场输入资金，解决普通人投资的问题，最终也辅助解决养老的问题。但前提是，股市要有诚信，要真正实现法治，否则反而加剧养老难题。

3、投资陷阱和机会在哪里？

老龄化的快速到来，意味着人口红利时代彻底终结，也意味着大中小城市都能获得增量人口的时代结束了。所以，才有了“新型城镇化”的提法。

未来只有能获得增量人口的大城市，以及其都市圈、城市群才有投资价值。一些人口增长缓慢、甚至流失的城市，即便短期内房价上涨，也不要轻易投资。反而应该借机坚决减持，套现出局，转换赛道。

为什么各大城市最近几年都在疯狂“抢人口”，就是因为看到了城镇化失衡的未来。

没有增量人口流入，你所在的城市就没有未来。东北三省就是典型的人口流失地区，下图是三省所有地级市（州）的户籍人口人数变动情况，可以清晰地看到这一点。

下图是东北三省各城市小学生人数变动情况：

人口跟着饭碗走，小学生跟着就业的父母走，这就是中国人口流动的基本规律。

能创造更多饭碗的城市，才是有价值的城市。在这一点上，东部沿海省市最有优势，尤其是广东的人口结构是最好的，表现为养老金最宽裕。

山东、浙江、上海、江苏虽然老龄化进展比较快，但由于经济发达、人口基数大、能创造新的就业岗位，问题不大。东北和中西的一些省市，麻烦更大一些。

所以，养老金是否宽裕，抚养比的多少，也是重要的判断城市投资价值的重要的指标。

此外，未来围绕着“一老一小”将产生更多的商机。

比如放宽生育限制之后，新生儿数量会增加；中度老龄化之后，养老、康养、医疗的生意将大增。第三支柱养老金建立后，会给寿险公司带来新机遇，也会重塑股市的投资结构，提高机构投资者的比重。