一周重点关注：
● 利润下滑、增长见顶 房地产开发陷入赚钱焦虑期
● 四部门联合出台降费让利措施 手续费每年可减240亿
● 外汇局：一季度境外对我国证券投资752亿美元
● 万亿级重磅！刚刚，新一批基金投顾资格正式获批
● 知名分析师频频加盟 券商资管欲借流量“出圈”
● 国常会：鼓励社会资本以市场化方式设立创业投资引导基金
● ESG投资当道 银行理财子公司抢占先机
● 市场规模近7000亿！AMC正式入场信托业风险资产处置
● 国内备案慈善信托 财产规模接近34亿元
● 多家信托首席风险官变动
● 信托公司新帅多为“自己人”
● 多家信托公司踩雷名门地产
●【观察】慈善信托下一步怎么走？
●【观察】募集降温，标品信托展业依旧乐观？
●【干货】我国的服务信托及其展业方向
一、财经视点
■ 利润下滑、增长见顶 房地产开发陷入赚钱焦虑期
自今年2月末以来，集中供地新政在22个重点城市相继落地。截至6月14日，除上海和武汉外，其余20个城市已完成了首批集中土拍，累计揽金约8912亿元。房企买地热情犹存，但土地开发所能带来的利润空间却已经不再丰厚。此前，杭州首次集中供地后，滨江集团一番“努力做到1%-2%的净利润水平”的言论，揭开了房地产行业华丽外表下有些难堪的现实。近期集中供地的各城中，重庆、无锡、北京、厦门等城市的地价出现不同程度的上涨，而叠加未来销售端限价，房企利润率会继续压缩。
点评：随着2020年“三道红线”政策的出台，房企通过资金驱动规模增长的方式将再难推进。整体而言，我们认为开发行业的整体盈利已经基本见顶，未来即使有增长，也不会十分明显。
■ 四部门联合出台降费让利措施 手续费每年可减240亿
近日，人民银行、银保监会、发展改革委、市场监管总局联合推出降费措施，进一步向实体经济让利。通知提出12项降费措施，并将于2021年9月30日起正式实施，涵盖银行账户服务、人民币结算、电子银行、银行卡刷卡、支付账户服务等5方面。初步测算，全部降费措施实施后预计每年为市场主体、社会公众减少手续费支出约240亿元，其中惠及小微企业、个体工商户超过160亿元，有助于降低资金流通成本，进一步优化营商环境，促进消费提质扩容，对助力国民经济高质量发展发挥积极作用。
■ 央行开展300亿元逆回购 实现净投放200亿元
人民银行6月24日公告称，为维护半年末流动性平稳，2021年6月24日人民银行以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率为2.2%。鉴于今日有100亿元逆回购到期，人民银行实现净投放200亿元。上日，短端利率有所回落。6月23日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜下行9.3个基点，报2.208%。7天Shibor下行6.1个基点，报2.276%。从回购利率表现看，DR007加权平均利率下降至2.2696%，高于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率（GC001）下降至2.536%。
点评：央行加量实施300亿元逆回购，有助于抑制DR007月均值上行势头，引导市场利率继续围绕政策利率小幅波动，进而稳定市场预期，保持市场流动性处于合理均衡状态。
■ 外汇局：一季度境外对我国证券投资752亿美元
日前，国家外汇管理局公布了2021年3月末外债数据。2021年一季度我国外债规模稳步增长。截至2021年3月末，我国全口径(含本外币)外债余额为25266亿美元，较2020年末增长1258亿美元，增幅5%。外债增长主要由境外投资者增持境内人民币债券等推动。从外债币种结构看，本币外债占比43%，较2020年末上升1个百分点；从外债期限结构看，中长期外债占比45%，与2020年末持平，外债结构进一步优化。
■ 1月至5月国企利润总额17939.3亿元，同比增1.7倍
据财政部6月23日消息，1-5月，全国国有及国有控股企业（以下称国有企业）主要效益指标保持较高增长，国有经济运行稳定向好态势进一步巩固。1-5月，国有企业营业总收入282164.4亿元，同比增长30.5%，两年平均增长8.9%（以2019年相应同期数为基数，采用几何平均的方法计算）。1-5月，国有企业利润总额17939.3亿元，同比增长1.7倍，两年平均增长13.5%。
■ 国家发改委下达75亿元支持污染治理项目建设
据国家发改委网站6月25日消息，根据《污染治理和节能减碳中央预算内投资专项管理办法》要求，近日，国家发展改革委下达中央预算内投资75亿元，支持各地污水处理、污水资源化利用、城镇生活垃圾分类和处理、城镇医疗废物危险废物集中处置等污染治理重点项目建设，助力深入打好污染防治攻坚战。本次投资计划紧紧围绕落实党中央、国务院关于加快推进生态文明建设的决策部署，坚持“一钱多用”，优先向京津冀地区、长江经济带、黄河流域、粤港澳大湾区、国家生态文明试验区等重点区域倾斜，推动补齐城镇环境基础设施短板弱项。
■ 两部门赴有关省市就大宗商品保供稳价进行调查
据国家发改委微信公众号6月23日消息，近日，国家发改委价格司与市场监管总局价监竞争局派出多个联合工作组，赴有关省市就大宗商品保供稳价问题进行调查。工作组将详细了解有关企业参与大宗商品期现货市场交易情况，认真听取中下游企业对上游供货数量和价格变化情况的反映以及打击投机炒作、保障市场供应的建议，听取有关专家、市场机构对加强期现货市场联动监管、维护市场正常秩序的意见。
二、同业新闻
■ 万亿级重磅！刚刚，新一批基金投顾资格正式获批
据了解，3月份大概有42家左右机构收到新一轮基金投顾业务答卷，后续经历答辩、反馈等流程之后，6月25日包括博时、广发、招商、工银瑞信、兴证全球、汇添富、银华、华安、交银施罗德在内的多家基金公司，以及中信证券、东方、安信、兴业、国信证券等部分证券公司获得投顾资格备案函。这意味着，继前期18家机构获得基金投顾试点资格之后，这一投顾大军又迎来“大扩容”。新机构的加入，会给这个行业带来更多的新鲜血液和尝试，引导这一业务往更加良性的方向发展。而业内人士预计，基金投顾未来规模将达到万亿级别，发展空间巨大。
点评：目前基金投顾市场仍需要进行投资者培育，投资者对基金投顾业务仍缺乏理解，很多投资者并不知道基金投顾与公募FOF有啥区别，部分第一批投顾试点的机构仍在思考如何解决用户认知的问题。
■ 新基金通平台渐行渐近 公募REITs有望尝鲜
据《证券时报》报道，基金通2.0有望在不久的将来在公募REITs上运用，通过基金通2.0，投资者可以不用开通股票账户，在场外就能直接交易公募REITs。公募REITs上线基金通2.0之后，再扩展至场内ETF等品种。据了解，基金通2.0平台交易所已筹备多年，在此前交易所发布的年度ETF行业发展报告已有所提及。
点评：公募REITs成立之后不再开放申购赎回。发行时部分投资者通过场外认购，这部分投资者只能通过转托管形式将基金份额转至场外交易。基金通2.0上线后，场外投资者可以不用转托管就能实现场外直接交易公募REITs，为投资者带来很大便利。
■ 知名分析师频频加盟 券商资管欲借流量“出圈”
兴业证券原首席策略分析师王德伦近日转任兴证资管首席经济学家、总裁助理。去年下半年以来，明星券商分析师“投奔”券商资管屡见不鲜，国泰君安资管、中泰资管和东证资管等多家券商资管子公司持续力邀明星券商分析师加盟。除明星分析师外，券商高管近年“奔私”也不罕见。国泰君安前董事长杨德红在2020年离职后创办私募投资机构，转型买方。再往前看，华泰联合证券原董事长刘晓丹、南京证券原副总裁黄锡成、西部证券原董事长刘建武等，也纷纷创立或加盟私募机构。
点评：虽然在相关规定的限制下，机构的私募业务不可宣传自身业绩，但资管机构借助知名分析师的流量效应打造明星投研团队，或有助于业务拓展。不过，资管行业归根结底需要真实业绩支撑，流量倘若无法“变现”，则意义不大。此外，卖方和买方的角色转换对分析师的要求也完全不同。
■ 险资上半年资产配置格局有微调 对A股不必悲观
银保监会披露的数据显示，截至今年4月末，险资运用余额为22.6万亿元，较去年年末新增9377亿元。其中，银行存款占比达11.76%，债券占比达37.03%，两项合计占比高达48.79%；而股票与证券投资基金合计占比仅为12.82%。总体来看，相较于去年12月31日，今年4月末险资对银行存款与债券的合计配置比例增长0.2个百分点，对股票与证券投资基金的配置比例微降0.9个百分点。虽然配置比例仅是微调，但由于险资体量巨大，1个百分点的调整，就代表着2000亿元左右资金流动。
点评：从险资对下半年的投资预判来看，在权益市场，对A股市场不悲观是险资机构的主基调。不悲观的逻辑是，尽管部分“核心资产”估值不低，但市场仍存在结构性机会。不过，险资在固收市场的配置难度将加大。
■ 细分赛道ETF需求爆发 基金公司竞争愈演愈烈
近日，首批9只双创50ETF顺利结束募集，其中，华夏中证科创创业50ETF、南方中证科创创业50ETF分别获得50亿元、37亿元资金认购，显示资金对科技创新领域投资机会的重视。此外，医药、光伏等细分行业ETF今年以来也取得了不错的发行成绩。由于资金对于细分赛道ETF的需求愈发凸显，公募行业近年来相当重视这类ETF的布局，越来越多的基金公司正参与进来。数据显示，今年以来，ETF的发行规模已超过了800亿元，其中绝大多数为行业或主题型ETF。
点评：这一方面反映了公募基金行业对ETF市场越来越重视，参与布局的基金公司越来越多；另一方面，也体现出ETF赛道的竞争正变得越来越激烈。行业细分领域、特定主题赛道正成为各大基金公司的必争之地。
■ 国常会：鼓励社会资本以市场化方式设立创业投资引导基金
6月22日召开的国务院常务会议指出，鼓励社会资本以市场化方式设立创业投资引导基金。具体来看，会议在强调强化创业创新政策方面提出，要落实好税收减免、研发费用加计扣除、增值税增量留抵退税等政策。拓展双创融资渠道，加大普惠金融力度，鼓励社会资本以市场化方式设立创业投资引导基金。当下，引导基金需要通过打破”刚兑思维“、降低容错机制、推进市场化运作等方式，吸引更多社会资本的加入，充分发挥GP的专业性，从而倒逼中国股权投资市场向更加专业化、市场化的方向发展。
■ ESG投资当道 银行理财子公司抢占先机
日前，兴银理财发行了2021年度首款固收类私募封闭式ESG理财产品。除兴银理财外，当前已有多家银行理财子公司发行了ESG相关产品。中国理财网6月22日数据显示，银行理财子公司发行的产品名称中含有“ESG”字眼的共28只，发行机构包括青银理财、华夏理财、农银理财、建信理财、兴银理财、光大理财和中银理财，共7家。从产品投资类型来看，固收类有16只，混合类11只，权益类仅1只，为光大理财的“阳光红ESG行业精选”。分析人士称，ESG投资能够给投资者带来更丰厚的回报，也有利于将更多社会资本引流到绿色融资领域，促进绿色金融发展。
三、信托动态
■ 市场规模近7000亿！AMC正式入场信托业风险资产处置
6月22日，中国信达与中国信托业保障基金有限责任公司签署战略合作协议，中国信达董事长张子艾称该协议是对银保监办发〔2021〕55号文件精神的具体落实。下一步，双方将共同探索信托业风险资产处置模式，合作化解信托业风险。同时据一份数据显示，截至2020年末，61家信托公司公布的自营资产数据中，按信用风险五级分类结果披露的信用风险资产规模总计6983.12亿元，较上年同期增长了935.25亿元。其中，不良资产规模为477.35亿元，同比增长157.38亿元。
点评：信托行业资产的属性、风险资产的性质和商业银行，处置信托行业不良资产给AMC带来市场机遇的同时，也需要AMC积极去探索和加强一些符合信托行业的风险处置模式和能力。
■ 国内备案慈善信托 财产规模接近34亿元
近期，雪松信托、上海信托、万向信托等多家信托公司设立慈善信托，资金投向扶贫、教育等领域，助力当地发展。作为信托本源业务之一，慈善信托近年来蓬勃发展。慈善中国信息平台公开数据显示，截至目前，国内累计备案的慈善信托数量达到581单，财产规模达到33.88亿元。有业内人士认为，规模小型化限制了慈善信托的支出范围，容易导致慈善信托期限短期化，将影响慈善信托的长期持续性。
点评：慈善信托发展潜力巨大，需进一步完善慈善信托制度，推动《信托法》修法及房产、股权等信托财产登记与税收激励政策，将慈善信托作为大幅提高社会捐赠总量、促进第三次分配最重要的基础设施。
■ 多家信托首席风险官变动
今年来多家信托公司高管变动，除了掌舵公司方向的董事长和总经理变动外，首席风险官一职变动的也越加频繁！据不完全统计，包括金谷信托、五矿信托、华润信托、北京信托、天津信托、中粮信托、平安信托等信托公司的风控官发生了变动。据悉，除了以上几家已经披露的，还有好几家信托也变动首席风险官了，目前还在走任职流程。
点评：近年来不断传出信托公司“爆雷”事件，信托公司也在不断总结过往的教训，并加强公司风险控制能力，从以上多家信托公司变动更换首席风险官、风险总监上面就可以看出。
■ 信托公司新帅多为“自己人”
今年以来，有14家信托公司“换帅”（含董事长、总裁和总经理），而2020年上半年，仅9家信托公司“换帅”。值得注意的是，多数信托公司“换帅”时格外青睐“自己人”。例如，渤海信托新任董事长卓逸群曾任渤海租赁董事长；光大信托董事长冯翔曾于2016年年底担任光大银行总行投行部总经理，此后曾任光大集团协同发展部总经理；金谷信托董事长李洪江此前为中国信达总裁助理，由大股东任命空降至金谷信托；英大信托总经理俞华军曾任国网英大集团旗下英大财险副总经理。
点评：信托公司密集“换帅”与信托业转型加速关联密切。部分信托公司希望通过“换帅”加强高管团队建设，从而应对外部不确定环境，推动公司顺利转型。
■ 多家信托公司踩雷名门地产
近日，河南省郑州市中级人民法院在阿里拍卖网上挂出中原银行约1.1亿股股份，起拍价为9134.79万元，保证金900万元，拍卖将在2021年6月28日10时开拍。据悉，该笔股权为中原银行第四大股东河南兴达投资有限公司所持的中原银行股票，涉及中铁信托与兴达投资全资子公司河南兴达商业管理有限公司之间的金融借款合同纠纷。据不完全统计，名门地产合作的信托公司包括大业信托、北京信托、四川信托、中铁信托等等。在名门地产资金链出现危机后，也正是这些信托公司将其告上法院，多涉及股权转让纠纷。
■ 苏州信托将增资至40亿 另有两家信托公司高管任职获批
6月24日，银保监会官网披露了中国金谷国际信托和中粮信托高管的任职批复情况。公告显示，银保监会北京银保监局于近日核准了胡嘉中国金谷国际信托有限责任公司首席风险官的任职资格。此外，银保监会北京银保监局核准了杨屹中粮信托有限责任公司财务总监的任职资格。而在苏州市金融业高质量发展会议上，苏州信托同各股东方签署增资协议，增资后注册资本将增至40亿元。
■ 交银国信落地行业首单儿童人文医疗慈善信托
2021年6月24日，交银国际信托有限公司成立了“交银国信·瑞禾-儿童人文医疗1号慈善信托”，并在湖北省武汉市民政局完成备案。该笔慈善信托由爱佑慈善基金会作为委托人，交银国信作为受托人，首期信托资金规模为30万元，是行业首单针对儿童人文医疗的慈善信托。据悉，该笔慈善信托的资金全部来源于交银集团的家族信托客户，有效发挥了银行系信托公司的优势，既创新拓展了慈善资金的渠道，又满足了交银集团高净值客户的慈善需求。
■ 四川信托原总裁陈军被禁止从事银行业工作8年
中国银保监会四川监管局今日发布一项《行政处罚事先告知书送达公告》，公告对象是已经去职四川信托多年的原总裁陈军。公告显示，经查陈军在四川信托有限公司工作期间，涉嫌对该单位严重违反审慎经营规则负有领导责任。根据《中华人民共和国银行业监督管理法》第四十八条第（三）项的规定，银保监局拟对其作出禁止从事银行业工作8年的行政处罚。
四、市场观察
■ 慈善信托下一步怎么走？
6月24日，慈善中国信息平台公开数据显示，国内累计备案的慈善信托数量已达到582单，财产总规模达33.88亿元。不过，据了解，从2020年情况来看，当年慈善信托的发展呈现增长乏力的现象。那么，在进一步加大宣传推广力度、加强慈善信托的行业自律之外，还可以从哪几个方面推动慈善信托的发展？
业内观点：
1、“十四五”规划提出，要“发挥第三次分配作用，发展慈善事业，改善收入和财富分配格局”。慈善信托与家族信托结合，帮助人们同时实现私利与公益的模式，将成为今后家庭财富管理的首选。
2、积极宣传慈善信托，让大众意识到家族财富传承不仅仅是物质的传承，更是一种精神的传递。
3、做好慈善信托绝不仅仅止于“成立”这一步。根据已有客户的反馈，想设立慈善信托的客户往往都希望慈善项目能够有一定的持续性、专业性、创新性、规范性和透明性。
4、对于受托人而言，如何实现慈善信托财产的保值增值、稳健运营都是现实考验。在建立合理的慈善信托治理机制及信托事务处理决策机制的基础上，慈善信托受托人还应当具备三个方面的专业能力。
5、呼吁加快出台相关配套制度。具体包括：制定慈善信托财产登记的管理办法，制定慈善信托财产的过户制度，明确慈善信托的税收优惠政策，加快出台《慈善信托信息公开管理办法》等。此外，建议慈善信托备案宽紧适度。《慈善法》关于慈善信托的备案，是形式上的备案还是实质上的审查，从实践中看，各地的理解和执行不一。
6、从立法意图看，信托法关于设立公益信托需要事先审批的规定，限制了公益信托在我国的发展；《慈善法》吸收了信托法这一经验教训，把审批制改为备案制，希冀慈善信托在我国能够得到快速发展。
7、慈善信托发展潜力巨大，需进一步完善慈善信托制度，推动《信托法》修法及房产、股权等信托财产登记与税收激励政策，将慈善信托作为大幅提高社会捐赠总量、促进第三次分配最重要的基础设施。
■ 募集降温，标品信托展业依旧乐观？
从用益金融信托研究院处获悉，6月14日到6月20日这一周，集合信托成立市场继续降温，成立规模再度大幅下滑；标品信托方面，上周产品成立数量106款，环比减少23.19%，成立规模23.95亿元，环比减少40.76%。从近期募集情况来看，集合信托市场正在一定程度上经历着降温。未来标品信托走向如何？
业内要观点：
1、为顺应打破刚兑、向净值化转型，投向股票和债券等标准化资产的证券投资类信托产品，正逐步成为机构转型布局的方向之一。不过，受限于主动管理能力，在严监管的大环境下，证券投资类业务或因规避政策限制，而存在变相违规现象，如大量出现基础产业类私募债投资信托。
2、信托公司自2020年二季度以来加速业务转型，投向为证券市场的资金信托规模增长明显提速。不过，从近期发行的集合类标品信托产品来看，主要采取聘请投顾或投资于其他金融产品模式，信托公司主要承担销售职能，主动管理型产品较少，核心竞争能力不足。
3、从资金端来看，证券投资类信托对个人客户和机构客户的吸引力不强，资金募集方面存在短板。而从资产投配能力方面来看，目前信托公司主动管理能力较弱，大部分充当资金角色。总的来看，资金来源方面，一定程度上，信托资金的优势目前还无法和银行、保险资金相比，资金管理运用则需要券商的投顾能力和交易系统。
4、从发行市场方面看，信托公司对配置股票和债券等大类资产的标品信托的展业仍旧保持乐观，产品投放数量保持较好的增长。
■ 一周信托、资管产品市场综述
信托：
1、本周（2021年6月21日-2021年06月27日）集合信托成立市场回暖，成立规模大幅回升。据公开资料不完全统计，本周共有308款集合信托产品成立，环比增加33.91%；成立规模193.66亿元，环比增加107.15%。
2、本周集合信托发行市场行情升温，产品发行规模上行突破400亿元线。据公开资料不完全统计，本周共41家信托公司发行集合信托产品268款，环比增加9.84%；发行规模431.08亿元，环比增加15.43%。
3、本周各投向领域的集合信托产品的成立规模大幅增加。据统计，本周金融类信托产品的成立规模78.25亿元，环比增加162.75%；房地产类信托产品的成立规模67.99亿元，环比增加100.40%；基础产业类信托产品的成立规模32.90亿元，环比增加62.07%；工商企业类信托产品的成立规模9.51亿元，环比增加87.14%。
五、干货推荐
■ 我国的服务信托及其展业方向
前段时间看到一个新闻，相信大家最近肯定也有所耳闻，大概内容就是某信托公司发布了一款起点更低、手续更便捷的普惠型民事信托，这无疑是行业首创，也是我国民事信托领域在现有框架内寻求创新与突破的一个重要尝试。
事实上信托公司给该款信托的定义是“全线上管理普惠家庭信托”，而我特意用词为普惠型民事信托，是因为这里“家庭信托”的概念并没有官方的说法，但是也看得出来，很可能是为了和37号文中定义的“家族信托”相互区分，否则按照函的要求，1000万的起点属实太高，显然无法契合“普惠”的特点。但不管怎么样，无论是叫家庭信托也好，还是叫家族信托也好，其均在民事信托范畴之内，所以笔者用了普惠型民事信托这样的说法。关于这块内容，有兴趣的朋友可以参阅赵廉慧老师5月31日发布的《某信托公司推出“普惠家庭信托”简评》一文，我也就不再班门弄斧。
之所以要以这款产品和这则新闻开头，是因为它和几年来被提及的“服务信托”概念比较契合。按照蔡概还老师《关于通道业务、事务管理信托与服务信托的思考》一文中的说法，“服务信托是一个新概念，在2018年中国信托业年会上被首次正式提出。”接着在2020年5月发布的《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》中明确：“服务信托业务不属于本办法所称资金信托，不适用本办法规定。服务信托业务，是指信托公司运用其在账户管理、财产独立、风险隔离等方面的制度优势和服务能力，为委托人提供除资产管理服务以外的资产流转，资金结算，财产监督、保障、传承、分配等受托服务的信托业务。”
同时，在《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》答记者问中明确指出：“对于以受托服务为主要服务内容的信托业务，无论其信托财产是否为资金形式，均不再纳入资金信托，包括家族信托、资产证券化信托、企业年金信托、慈善信托及其他监管部门认可的服务信托。”
由此可见服务信托是用于区分资金信托的一种展业模式，其最大的特点在于“非资管”或“非资管导向”，更加关注信托的本源功能，更侧重于偏向发挥信托在分配、保障、传承等方面独有的作用。事实上监管也给出了服务信托的几种标志性类型，诸如家族信托、企业年金信托、慈善信托等。
既然服务信托可以不适用《资管新规》以及《办法》，那么在资产配置的限制自然会更少，对财产的掌控和运用的权限会相对更大，自然就有更加具有主动权和灵活性，我想这也就是为什么各大信托公司纷纷转向服务信托产品的开发和落地上的原因。不过从现阶段的实践来看，服务信托的盈利方式尚不是太明朗，更多停留在“出人出力不赚钱”的层面上。既然说到这里，就再多说几句，笔者认为上面提到的“普惠型民事信托”虽然降低了极大降低了原本1000万的资金门槛，但实际上由于监管将信托定义在“私募”的范畴之中，这也就意味着即便“普惠”的门槛降到1元人民币，能享受“普惠型”信托制度优势的人依旧需要符合“合格投资者”的门槛，这在无形中筛除了很多平常的老百姓的利用信托红利的资格，即便他们也存在巨量传承需求。用现在的话来说，就是不管名字怎么变，都很难照顾到“下沉市场”。当然了，在合法合规的范围内一定程度上降低门槛肯定是值得庆贺和鼓励的事情，这说明我们境内的机构和从业人员有创新精神，有进步的精神，民事信托的未来也一定会在监管和创新的互相扶持中发展得越来越好。
接下来和各位分享一下我所了解到的关于服务信托的展业模式，先简单提一下上面提到过的家族信托和慈善信托。37号文里说：“家族信托是指信托公司接受单一个人或者家庭的委托，以家庭财富的保护、传承和管理为主要信托目的，提供财产规划、风险隔离、资产配置、子女教育、家族治理、公益（慈善）事业等定制化事务管理和金融服务的信托业务。”
由此可见，家族信托天然带有服务性质，其更关注财富的保护和传承，对于资产的保值增值或者收益的倾向性没有特别大，或者说没有特别明显，但对于受托人的事务处理能力提出了更高的要求。监管给家族信托的要求是1000万的规模，但是笔者认为，是否实质上属于“家族信托”单从法律上而言不应当由规模来决定，而应当看法律架构和信托目的。如果一个民事信托的设立是为了解决传承问题，是为了合理合法规避冗杂的继承程序和遗嘱的不确定性，是为了更好地完成财产的分配，那么它就应当属于适格“家族信托”，因为它的主要功能摆在那里，信托目的也很明确。对于受托人而言，处理好相关的事务并收取合理报酬即可。
不过同样的，鉴于家族信托可以不受资管的限制性规定，适当提高资金门槛也是一种帮助整个行业走在正确轨道上的方式，这里面的思考和博弈，需要时间和从业人员、监管人员的智慧来逐渐突破。不过可以预见的是，既然要求信托“回归本源”，那么家族信托在可以预见的未来肯定会有长足的、喜人的发展，我也坚信让绝大部分人可以享受信托制度带来的红利才是我们发展信托业，创新信托模式的最终目的。
第二个是慈善信托。慈善信托从性质来看，是非常容易能够判断出属于“服务”本质的，因为慈善信托的信托目的就是为了慈和公益善，在受托人实际履行受托义务的整个过程中，完成委托人的慈善目的也是重中之重的标准。但是在目前的情况下，鉴于配套法律法规的健全程度以及实际操作中各种现实问题，慈善信托又不是一个比较容易落地和操作的领域，这个有机会可以单独写一篇文章分享，今天就不再赘述。
说完了上面两种，笔者也参阅了一些文献，这其中提到了服务信托的另外几种模式，供大家讨论参考：
1. 英国：发源自USE（用益）制度，家事服务信托包括家庭财产管理、遗嘱执行和遗产管理等；——摘录自李凯更《家事服务信托及其收费机制的国际经验借鉴》一文
2. 美国：继受自英国，主要表现为人寿保险信托（保险金信托）、防止挥霍信托、子女激励信托、离婚赡养信托（保障配偶）、人生保全信托（保障遗孀和子女）、隔代转让信托（税务筹划）等；——摘录自李凯更《家事服务信托及其收费机制的国际经验借鉴》一文
3. 日本：日本家事服务信托在精细化和体系化方面有所突破，具体表现为“信托理念很好地融入到个人生命周期的各个阶段，在个人成长的各个阶段都能见到服务信托的量身定制化模式和产品，涵盖个人出生、教育、婚姻、育儿、工作、投资、储蓄、理财、保险、养老、遗嘱各个方面，充分发挥出服务信托的本源制度优势。”
在成长阶段典型的主要有婚姻育儿支援信托和教育基金捐款信托。在日本，如果一年内收到的礼金总额超过110万日元就要征收礼金税，根据日本《特别税收措施法》规定，与教育基金捐赠有关的信托基金可享受最高免税金额为1500万日元的税收优惠、与婚姻育儿资金捐赠有关的信托基金可享受最高免税金额为1000万日元的税收优惠。通过将长辈馈赠孙辈的资金设立专项基金捐款信托，既可以有效地实现避税，又可以将信托资金专项用于晚辈的教育、婚姻、育儿等阶段，助力晚辈的健康成长，并根据家庭需要将信托模式嵌入到子孙的成长事业中，具体设立流程可以参考原文。
在工作阶段典型的主要有NISA账户管理信托、公募基金投资信托和保险金信托。NISA全称为日本个人储蓄账户计划，是指个人在信托公司开立一个NISA账户，专项用于储蓄、投资和财产形成，是日本政府为鼓励国民储蓄，培养储蓄养老观念和金融素养而实行的一项政策，政府为此对NISA账户专门出台了税收优惠，如在NISA账户中每年可缴费不超过120万日元的金额，进行股票、ETF、信托基金、权证债券等投资活动，并且投资收益全部免除所得税和资本利得税。
公募基金投资信托是个人进行投资管理的另一种信托模式，日本的公募基金投资信托投资门槛是1万日元，投资信托管理公司相当于国内的公募基金公司，专业知识突出、投资经验丰富，提供投资顾问的职能，而信托公司作为受托人负责接受投资指令并管理运作基金，这样的模式有利于专业化投资，降低投资风险。不过，与日本公募基金投资信托业务不同的是，国内信托定义为私募属性，无法进行公募操作，但国内合格投资者可以直接委托信托公司设立证券投资信托对信托财产进行投资运作。
最后是养老阶段，典型的是养老金信托，其又分为企业养老金信托和定额缴费养老金信托。前者是预先确定了未来给付的金额，由公司来决定投资方式，如果投资没有达到预期的收益，那么公司进行差额补足将弥补退休金的利益；后者是委托人可以是企业也可以是个人，养老金操作风险由委托人来承担，委托人可以自行决定保险金额和投资方式，因此未来养老金的给付金额就取决于投资运作的结果，如果未来投资收益增加，养老金的给付金额就会增多，如果投资收益减少，养老金的给付金额也会随之下降。
——摘录自王广宇、李波《服务信托如何融入个人生命周期——基于日本服务信托发展的经验借鉴》
最后是收费，按照李凯更《家事服务信托及其收费机制的国际经验借鉴》一文得出的结论：“我国可以借鉴其他国家的信托收费经验，采取更为灵活多样的信托收费模式，...从各国经验来看，采取初始设立费外加每年服务小时数额外计费的收费模式最具合理性，也更容易被客户所接受。”初始设立费与信托的结构、复杂程度成正相关，服务小时数与服务的风险、难易呈正相关。
作者：林柯律师
