作为一家民营保险巨头，泰康保险因未上市，得到的关注并不多，不过其仿效美国的“凯撒模式”却常被人提及。而泰康的四处并购所沿用的即是“凯撒模式”，利用医疗机构医疗行为导入保险，不过在保险为主的公司文化下，对投资并购的医疗机构是双赢还是向保险业务倾斜存在分歧。

12月8日，微泰医疗宣布完成新一轮融资，总额为5.75亿元。本轮融资由泰康保险旗下泰康乾贞基金领投，腾讯和IDG资本联合领投。

这不是泰康保险第一次在医疗行业的投资。早在2015年，泰康便布局医院，期间投资了京都儿童医院、安琪尔妇幼医院、拜博口腔、和美医疗、百汇医疗、淮海医疗集团等医疗机构。

泰康保险之所以重金布局医疗行业，主要是受其“凯撒模式”推动。“凯撒模式”即利用医疗机构医疗行为导入保险的模式。泰康的四处并购所沿用的即是“凯撒模式”。通过大量并购医院、医疗企业，为企业找到一个行之有效的业务模式。名义上双方是双赢，但背后对医疗机构倒流还是分流存在争议。

“凯撒模式”下的泰康保险

凯撒医疗是以HMO（health maintenance organization，健康维护组织）形式运营，HMO最重要的特征就是“闭环”，即凯撒医疗旗下既拥有保险公司，也拥有医院。

而泰康保险在医疗行业的布局上一定程度借鉴了“凯撒模式”。

2015年9月，泰康战略投资南京仙林鼓楼医院，两期项目占地约400亩，总投资额50亿元。两年后，南京仙林鼓楼医院成为南京东部地区唯一的大型三级医院，并于2016年4月被纳入南京大学医学院附属医院，2017年6月，南京仙林鼓楼医院正式更名为泰康仙林鼓楼医院。这是泰康旗下首家大型综合三甲医院。

2018年6月，泰康正式向外宣布了战略投资拜博口腔的消息，其斥资20.62亿元，将拜博口腔51.56%的股权收入囊中。半年后，拜博口腔正式更名为泰康拜博口腔。

彼时，陈东升表示，双方在资金、产品和客户上有着天然的协同优势，二者的结合是支付和服务的结合，实现医疗服务和保险支付的无缝对接，为保险客户、口腔需求客户打造一个闭环的一体化服务。

此外，泰康还布局了泰康同济（武汉）医院、泰康西南医学中心、泰康前海国际医院、泰康宁波国际医院。

除了布局医院，近几年泰康还积极投资参股各类医疗机构，入股和美医疗、百汇医疗、淮海医疗集团等。

2016年11月16日，和美医疗发布公告称，泰康保险将通过收购现有股东股权的方式，持有其26.44%股份。交易完成后，泰康将成为和美医疗第二大股东。据了解，和美医疗业务包括医疗投资、医院管理、医疗品牌运营领域等，在北京、深圳、广州、重庆等城市拥有多家医院。

就在投资和美医疗前一周，11月11日，泰康保险和亚洲最大、全球第二大上市医疗集团IHH医疗保健集团（以下简称“IHH”）共同宣布，泰康将投资逾10亿元入股IHH旗下专注于发展中国业务的PCH Holding Pte. Ltd.（下称“百汇中国”）。投资款将主要用于发展百汇中国在中国的医院及诊所业务，包括未来将在中国多个重点经济圈新开设诊所和医院。

百汇中国是IHH旗下负责中国医院和诊所业务的全资子公司，百汇中国以“百汇医疗”品牌运营管理着位于上海、北京、苏州等地的数家诊所。

是战投还是“野蛮人”

泰康效仿的凯撒模式是重资产的封闭式一体化医疗模式，这种模式对规模效应有很高的要求，特别是在拓展新的市场时面临压力。

事实上，凯撒医疗目前70%以上的市场份额集中在加州。在进入新的市场时，曾几次因达不到盈亏平衡点而宣告退出。

对于泰康保险而言，收购医疗机构只是第一步，在后续的推进过程中仍会面临诸多挑战。目前公立医院占据中国医疗行业近90%的市场份额，医疗人才、技术力量、医保报销覆盖高度集中在公立医院系统内。

而泰康在医疗资源方面并无明显优势，所以只能选择和有医疗资源优势的医院合作。比如，在武汉和同济医院合作建立泰康同济国际医院、在成都和华西医院合作建立泰康华西国际医院以及在广州和南方医科大学合作等。

与南京鼓楼医院的合作无疑是先行探索。2015年9月，泰康斥资50亿获得南京仙林鼓楼医院80%股权。不过受制于人才困境等问题，南京仙林鼓楼医院很多科室依然没有开放。“预计最快2018年初能正常运转”，该院常务副院长李成辉2017年接受媒体专访时称。

泰康之所以重金布局医疗机构模式的逻辑在于一端通过医疗机构的经营获利，另一方面通过提高商业健康险渗透率，在支付端盈利，两端协同实现整体盈利。

2018年整合拜博口腔可以看做是泰康应用“凯撒模式”的开端。其与国内大部分口腔医疗服务按项目收费不同，泰康拜博口腔推出按人按年付费的模式，同时发布了5款口腔保险产品。

由于拜博推出按年收费的模式，并且有相应的保险产品配套，这无形当中会让旗下销售人员以保险销售为导向，业务收入向泰康集团倾斜，影响原机构的业务收入，或将形成“野蛮人效益”。

泰康的“野心”

泰康自1996年成立以来，发展经历四个阶段：1996-2005年深耕保险；2006-2008年，发力资管；2009-2014年战略转型，陈东升提出“从规模主导向价值主导转型”，大力发展长期保险，开始布局养老地产；2015年至今打造健康产业闭环，重资产布局泰康之家、医疗、殡葬等板块。

而陈东升最为看中的便是健康产业的闭环。

2015年10月，泰康之家首个项目燕园正式落成开业。泰康之家全国养老社区采用客户会员制度，2012年推出的“幸福有约”保险计划是国内首款将虚拟保险产品与医养实体相结合的综合养老计划，由泰康人寿指定保险产品和泰康之家的《泰康人寿保险客户入住养老社区确认函》共同组成。

客户定位于“高知、高管、高干”的高净值人群，保费不低于200万元。该计划需要购买“幸福有约”保险计划，投保人或被保险人获得免入门费入住泰康之家养老社区的资格。

盈利模式上，泰康之家采用的是“保单捆绑+押金”的长期持有型。截止目前，泰康之间全国已有6家社区开业运营。

陈东升曾表示：一个成熟的养老社区做到收支平衡需要6-8年，真正实现盈利要8-10年的时间。

而泰康之所以斥重金投入主要是其着力打造“养老险与养老社区、健康险与医疗体系、养老金与资管”的三大闭环。

在看似三大闭环的背后也隐藏着“痛点”：第一：泰康整合医疗机构质量不高，多为合作关系；第二，优质医疗资源多在体制内，降低医疗成本道阻且长；第三，养老机构重资产运营成本高、回收周期长。

不过这些似乎并不影泰康对未来的展望，在近日泰康人寿2020年TOP峰会上陈东升表示，泰康人寿要挺进“前三”。数据显示，2019年泰康人寿保费收入1308亿元，市场排名第七，距排名第三的太保寿险保费相差约815亿元。

从数据来看，泰康人寿要挺进前三还有很长的路要走。泰康集团的三大闭环能否走通目前仍未有定论。