作者: Reuters 编辑: 嗷嗷猪

[摘译 - 原文 Reuters -- 2021年1月21日]

众所周知，中国16万亿美元的债券市场是投资世界里的大象。但它正变得越来越大，甚至对最厌恶风险的一些西方投资者来说，也不容忽视。

一个A+评级、收益率为3%、波动极小的大型主权债券市场看起来越来越有吸引力，随着人口老龄化使欧洲养老基金的财务状况变得紧张，债券收益率变得至关重要。

据路透对六家养老基金顾问和管理公司的采访，对一些公司而言，投资中国的好处已开始超过政治风险，他们正在或正在考虑增加对中国的投资。

"并非我们所有客户都投资中国债券市场，但他们都在关注，" APG美国公债主管Sandor Steverink表示。该公司管理着荷兰1.5万亿欧元(1.8万亿美元)养老金行业三分之一的资产。

荷兰10年期国债收益率目前徘徊在-0.4%左右，持有这些债券直至到期的投资者都将遭受损失，整个欧洲都是如此。

对中国来说，这是一件好事。随着一度巨大的贸易顺差不断减少，中国政府正寻求推动金融市场国际化，并吸引大额海外投资者。仅欧洲的养老金行业就价值4万亿美元。

中国的债务市场是世界第二大的，仅次于美国。然而，政府数据显示，虽然外国人持有美国国债市场三分之一的份额，但他们持有的中国主权债务仅为9.7%。

在人民币债券市场的外国投资者中，西方养老基金只占一小部分，但它们的存在正在扩大。

根据机构资产管理公司与金融数据提供商eVestment共享的数据，截至2020年第三季度，在全球企业和公共养老基金管理的9.5万亿美元资产中，0.26%持有中国债券，高于2015年的0.04%。

由于与美国的紧张关系导致多家中国公司被剔除出美国股指，以及美国政府对投资中国的养老基金的限制，北京吸引外国资金的努力近来受到了打击。国有企业也出现了违约。

投资者还提到了市场透明度和流动性较低等潜在陷阱，一些日本投资者抗议中国被纳入富时罗素(FTSE Russell)的世界政府债券指数(World Government Bond Index)。

此外，一些人表示，中国在开放市场方面仍需进一步努力，他们担心，虽然资本管制已经放松，但也可能会收紧。资本管制令利润难以汇回中国。

中国成功应对新冠肺炎疫情，经济前景更加光明，提振了信心。

APG在一年多前启动了一项中国地方债券投资策略，目前运营着约1亿欧元。Steverink承认，政治风险让客户“临场退缩”，但他预计，随着更多现金涌入债务，情况将发生变化。

2020：分水岭

养老基金本身对其投资配置趋势的保密是出了名的，路透联系的20多家养老基金(多数是欧洲基金)均拒绝就此置评。

然而，它们的基金经理和某些跟踪投资流动的央行，可以提供一个窗口。

中国只是在过去10年才加大力度开放债券市场，因此外国投资的起点较低。尽管更广泛投资兴趣的增加并非新现象，但养老基金（规模最大、最谨慎的参与者）现在也开始跟着这股潮流走。

接受路透社(Reuters)采访的投资者表示，2020年是具有分水岭意义的一年，在大规模货币刺激措施的支持下，加上中国放宽了对外国投资的限制，发达国家的债券收益率跌至负值。

Insight Investments固定收益投资专家Sabrina Jacobs对路透表示，该公司正考虑代表英国养老基金成立一只中国债券基金。

为了保护客户的匿名性，她拒绝透露细节，但她表示，其他英国和欧洲养老基金也要求她的公司探索在中国的债务投资。她的公司隶属于纽约梅隆银行集团(BNY Mellon Group)。

雅各布斯表示，中国符合养老金投资者在海外投资时的许多标准——除了规模和信用评级，人民币的波动性小于其他新兴货币。

从本质上讲，这意味着可能破坏收益的每日波动不再那么常见；事实上，人民币的波动性低于澳元等10国集团货币。

雅各布斯还表示，中国市场的走势与全球同行不太一致。

“虽然德国国债和美国国债之间存在非常高的相关性，但中国政府债券与其他债券市场(包括全球大型债券市场)的相关性只有15%至20%。因此，这也是一种颇具吸引力的多元化投资。”

Insight目前在其新兴市场和全球政府债券基金中持有约4亿美元的中国债券。

其他一些代表欧洲养老基金客户配置资金的投资者，包括百达资产管理(Pictet Asset Management)和威利斯韬睿惠悦(Willis Towers Watson)，也表示，他们看到养老基金行业对中国债券的兴趣越来越浓厚。

“还有很长的路要走”

百达的资产规模为6,000亿美元，该公司没有按投资者类型划分资金流动，但称流入其中国债券基金的资金从1.44亿美元增至2020年的7.7亿美元。

Pictet多资产团队成员沙尼尔拉姆吉(Shaniel Ramjee)相信，中国债务已不再是养老基金等大型机构的利基资产，但他表示，这一趋势还处于早期阶段。

他补充称：“我们还没有看到大量的专项拨款，因此还有很多工作要做。”

荷兰央行表示，截至2019年第三季度，荷兰养老基金在中国的投资总额为224亿欧元，主要投资于股票，只有3亿欧元的债券。这一数字高于2017年的2亿欧元债券。

德国央行最新的数据显示，仅在2020年11月，包括养老基金在内的德国基金就向中国债券投资了25亿欧元，较上年同期增长62%。

瑞典的全国养老基金AP2是一个罕见的公布其资产配置的例子，自2017年以来，AP2对中国政府债券的资产配置稳定在1%。它管理着大约430亿美元的资产。

“仔细观察中国”

就中国而言，由于中国向消费驱动型经济的转变减少了其贸易顺差，中国需要海外养老金。

养老金也有特别的声望，因为其规模——目前22大经济体的退休储蓄高达45万亿美元——以及它的“粘性”和长期性。

所有这一切促使中国顺利进入其市场，使其债券能够加入富时罗素(FTSE Russell)和彭博/巴克莱(Bloomberg/Barclays)编制的知名债务基准指数。

中国银行间债券市场监管机构没有回应记者就外资养老基金持有中国债券置评的请求。

据路透社(Reuters)报道，中国中央登记结算公司(CCDC)的数据显示，截至9月底，近200家外国基金通过中国银行间债券市场(CIBM)投资中国债券，较去年同期水平高出42%。中国养老基金结算中心没有编制有关养老基金流动的具体数据。

富时罗素(FTSE Russell)债券市场研究主管罗宾马歇尔(Robin Marshall)表示：“养老基金表示，它们正在认真考虑将中国作为另一种选择。”“如果是在几年前，他们根本不会考虑这个问题。”