作者：韩修身

编辑：韩修身

时间进入2021年，市场开始出现明显更极化的观点分歧。有人认为，2021年行情会因流动性收紧戛然而止，也有人认为缓慢上涨行情将会随着经济改善而延续。笔者认为，经历了2020年这种百年难遇的人类社会突发状况考验，或许各种极化的预测都要不得，市场更有可能保持一种中性，不熊、不牛的温和震荡状态。

探讨市场的趋势，我们首先要搞清楚市场的本质是什么。A股市场的本质是什么？这样的问题问一百个人，估计会得到一百个不同的答案。即便回答问题的是易方达张坤这样的机构大神们，彼此的答案也可能会完全不一样，因为构成这个市场的因素太多了，没有人可以面面俱到的全维度考量所有因素，形成完整的投资逻辑闭环，也就不敢轻言市场的本质是什么。

所以笔者认为，对于A股市场的趋势判断，应该尽量避免采取种微观的层面的方法，通过一些具象的数据和事件来形成预期。而是采取一种更宏观的思维方法，来进行判断。在笔者的个人认识里，A股市场的本质实际上非常的简单，那就是上市企业股票交易的市场，和菜市场的本质并没有多大区别。

只不过菜市场交易的是菜，A股市场交易的是股票。股票价格和菜价的形成机制，一定意义上也是同样的原理，那就是由供需决定价格。有的人看到这里可能有点不懂了，股票价格也是由供需决定的？

笔者个人认为，就是这样。举个例子或许大家就更好理解。例如，像“蒜你狠”这样的的菜市场中单个品类价格暴涨的现像，近年来时常发生。正是因为一些商家囤积大蒜，人为造成市场供应短缺，而市场需求不变，所以大蒜的价格就涨上来了。那么，为什么经常被炒作的是大蒜呢？两个因素很重要，那就是易储存和刚需，和白酒有点像。这样看，基金抱团某只股票和商家囤积大蒜是不是有点异曲同工的意思。

但是菜市场的体量和股票市场没法比，股票市场和房地产市场一样，像一个巨大的资金蓄水池。除了大蒜以外，能够长期储存并且刚需的菜品种并不多，但是股票市场中这样的品种很多。所以资金可以在股票市场中来回来去的炒作，也就出现了不同板块的轮动。并且这种板块的轮动不是一种科学性的、可预期的规律运动，而是一种完全不可预期的随机布朗运动。但是，这种运动的背后还是资金抱团的游戏。这样的游戏会不断的在场内炒作，但是不会离开这个交易的场所。这样的结果就是，A股市场长期震荡上行，板块不停轮动。

这里边有一个假设，是资金不离场。或许以前这个假设并不成立，但是未来这个假设会越来越成立。有政治敏感性的人，应该会注意到，资本市场、股票市场是近几年来政策治理的核心领域。实际上，资本市场、股票市场包含的作用很多，大部分人只知其一，不知其二、三。

这其一，就是企业直接融资，降低融资成本，也是被媒体，投研机构提及最多的作用。这个作用当然是成立的，但还是格局小了点。实际上，未来的股票市场不止涉及财权分配，还涉及整个社保体系的正常运行。

很多人知道房价一直涨，但不知道有些地方的房价不怎么涨，并且这些房价不怎么涨的地方经济还都不错，比如重庆、长沙。其中长沙目前一万出头儿的房价甚至比不上一些四五线的城市。为什么长沙的房价不涨呢？正是因为，地方上不指望卖地解决地方财政问题。在税改之后，地方财权实际并没有被收回，而是转移到了地方城投平台中去，最后通过土地买卖实现地方财政收入。

但是像长沙这样不依靠卖地就能解决财政问题的地方并不多。另外，一味的卖地、拉抬房价并不是长久之计，最后这样累积的债务风险全部被甩包到全国性的金融机构当中去。为了避免这种风险积聚，必须要形成一个高速流转的全国性的金融资产交易市场化解城投债问题，目前只有A股市场可以承担这样的大计。这是其二。

另外，数据显示，截至2020年底，全国基本养老、失业、工伤保险参保人数分别为9.99亿人、2.17亿人、2.68亿人，分别比2019年底增加3128万人、1147万人、1291万人。2020年三项社会保险基金总收入5.02万亿元，总支出5.75万亿元，年底累计结余6.13万亿元。基金投资运营工作稳步推进，所有省份均启动实施基本养老保险基金委托投资工作，合同规模1.24万亿元，到账金额1.05万亿元。这组数据足以说明社保资金目前的压力，2020年已经出现社保超支。股票市场能够承担社保资产增值的历史重任，这是其三。

也就是说，现在的A股市场已经不是之前那个随便可以进来赌两把的市场，大家应该以更长远的眼光来看待这个市场，暴涨、暴跌的极化想法都应该被抛弃。