A股市场的财报季面临结束，从上市公司业绩层面来看，即有业绩增长较好的水井坊、英科医疗等，也有业绩下降亏损的顺丰控股、云南白药等。有的是年报业绩增长，季报下降；有的是年报下降，季报增长。

同时，研究发现，与以往市场不同的是今年退市风险股增加，这也与退市新规实施有直接关联，但不少公司的业绩下佳是最重要的因素。

随着时间的推移，A股即将进入到5月的资本交易周期。从历史角度来看，财报与季报的结合之后，5月份的投资具有较强的不确定性。如果观察近年的情况来看，下跌调整的机率占比更多一些。因此，五月市场的风险与机会同样可能显示历史会重复。

一、”红五月”PK“五穷周期”

1、红五月

研究发现，对于5月份市场的交易，市场往往形成两个心理预期，即多方的“红五月”与空方的“五穷周期”。

“红五月”在A股历史上的确出现过牛市的起点，比如历史上的519行情。如果依据历史事件来看， 5月里往往发生一系列重大事件，人们便将股票市场运行对照形成了“红五月”的预期。如果观察背景变化，目前则进入到注册制的全面推行周期，与以往市场有所不同。

“519行情”诞生于5月19日。从1999年5月19日起，在网络股和科技股的带领下，A股一扫前几年的低迷，走出了大幅攀升的行情。上证指数在5月18日收盘时只有1050点，到了6月29日，上证指数上涨到了1739点。在一个多月的时间里，上证指数上涨680点，涨幅高达64%，后来投资者对于五月走势的美好预期往往用红五月进行比喻。

2、五穷周期

对于A股市场走势，如果对应大的技术轨迹及历史情况而言，实际上多数的5月份市场均表现较差，比如2015年的股灾行情就发生在5月开始，之后的千股跌停、融断跌停，股指暴跌等，均以5月份为一个下跌点，投资者损失惨重。

“五穷六绝七翻身”这个股市谚语多次在股票市场应验。股市谚语出自股民的生活实践经验，虽不是什么名人名言，可大多数还是比较灵验的。

“五穷六绝七翻身”，意思是指从历史走势来看，5月份股指开始下跌，到了6月份更会大跌，但到了7月份就会起死回生。实际上，1994年7月也在大跌，上证综指跌至325点，之后在三大救市政策影响下，才出现上涨反弹。

从今年情况来看，年初抱团股的推高，三月两会结束，市场进入政策淡季。4月和5月，年度报告、一季报和经济数据也在此时发布。无论抱团股面临如何的业绩增长与下降，实际上都面临着出仓与利空因素的打压。原先目标定得太高，业绩往往难以实现。对于那些在春季市场涨幅指数过高的板块投资者而言，在这4、5月份股票下跌概率较大，有时会跌得较惨。

今年“五穷周期”也将到来，从前期市场特征及上市公司业绩、新股泡沫累积的程度来看，五月份的压力的确很高。

二、风险

从历史周期来看，5月份多数情况下交易都不是很顺畅，比如1994年5月，指标股在春节保护战后，失利下跌，市场的五月份是破位后的再破位，人气低迷，市场亏损面非常严重。如果观察今年五月的的风险来看，笔者认为下述一些因素需要高度警惕。

1、业绩因素

随着上市公司年报与一季度业绩的公布完成，5月份可能进入到细分财务指标与股价的重新排列组合过程，一些业绩极差且报表不佳的公司，如果配合市场转弱，其股价支撑将非常之弱，下跌幅度或面临较大的可能。这些财报不佳的公司将面临的风险,是可预期之中的。

需要指出的是退市新规实施后，业绩因素导致的退市风险大增。根据退市新规，上市公司触发财务类退市风险警示(*ST)的情形主要有三种：1、最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元；2、最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值；3、最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告。

从影响来看，数据显示，目前有 36家公司触发“净利润+营业收入”财务类退市指标外，目前还有32家上市公司2020年末净资产为负，同样触发了财务类退市风险警示指标。此外，审计无法出具报告的公司也可触发退市风险警示，况且一些重大违规违法、财务造假类公司同样可直接退市。

对于退市风险或重大违规违法行为的公司要坚决回避，因为注册制预期下的退市预期，退市股的跌幅是风险极大的。

2、扩容压力

尽管A股注册制推进预期较慢，但实际上目前发行新股扩容速度还是较快的。随着A股市场注册制推进，新股IPO继续保持快节奏。同花顺iFinD统计显示，今年一季度，A股市场IPO数量达到100家，同比2020年一季度的51家增长96%，接近翻倍，相比2019年一季度的33家则增长了两倍多。

进入4月份，明显看到速度更加快速，有时一天新股发行就达5只之多，加上可转债与定增股份融资，可以说A股的扩容压力正在加大或累积的解禁股压力明显。

3、疫情因素

从世界范围来看，新冠疫情的演变具有不确定性风险，比如印度卫生部4月26日起公布的数据显示，过去24小时的新增确诊病例超过35.2万例，连续第五天达到创纪录的高峰。《印度快报》援引政府内部的评估说，这波疫情要到5月中旬才能达到峰值，届时每天将有约50万新增病例。

最新消息显示，截至4月28日12点左右，印度现有确诊人数已达297.98万人，累计确诊人数接近1800万人，累计死亡人数已超过20万人。

对于此疫情的演变，5月份会否再次出现变化，也很难确定。一旦再次出现多国扩散恶化，将对世界经济与贸易体系形成较大冲击，对于股票市场的影响将是直接的。

三、机会

尽管5月份面临“五穷周期”的考验，但市场毕竟是市场，总是会有这样或那样的品种机会或波动性机会。具体市场机会，我们研究认为可能体现在下述一些方面。

1、业绩持续增长，股价调整相对充分的公司

无论5月份是否进入穷周期，但一些股票的品种机会仍然存在。研究认为年报与季度显示主营、净利润、现金流等良好的企业，特别是调整与整理相对充分且明显有机构持仓的品种，这些行业估值优势明显的公司，能够保持持续业绩增长，总会在市场波动中体现投资机会。

2、政策助力明显的行业与公司

政策助力往往是行业公司的机会，而这种机会出现的波动性概率为强。比如观察发现，今年政府工作报告提出，扎实做好碳达峰、碳中和各项工作,那么“碳中和”是目前全球应对气候变化最有效的手段，仍会有政策体现的概率较大，目前来看，我国正在制定碳达峰行动计划，并会不断地严控煤电项目，“十四五”时期严控煤炭消费增长、“十五五”时期逐步减少。此外，中国已决定接受《基加利修正案》，加强非二氧化碳温室气体管控，还将启动全国碳市场上线交易。因此，政策支持的碳中和行业机会仍将不断体现。

同时，我们看到政策所支持的大健康医疗产业、环境保护、节能节水，新型节能环保技术的机会等相关的行业与公司，均可能体现政策性的支持机会与体现。从市场主题基金的角度来看，医疗与生物制药行业中的优质公司；新能源及光伏等领域的公司可能有较好的表现机会。

3、军工品种的波动性机会

从历史角度观察来看，A股最不缺的是概念性的题材炒作，比如国家大基金概念、冰雪产业、工业大麻、石墨电极、边缘计算等.在股票交易软件上，列入概念类题材的板块名称就有120多个。

如果从波动性机会的角度来看，5月份军事题材或相关事件或引发军工品种的波动性表现，而从这些股票的机构持仓与成本来看，许多股票的弹性值有可能在五月事件中体现波动。

时间因素来看显示A股进入“五穷六绝七翻身”阶段，五穷是真的穷吗，也不尽然，历史上也同样有“红五月”异动，同时，我们看养老基金的入市规模也在加大且已入市，加上其它机构能否对冲市场筹码扩容风险仍须观察。

总体而言，从投资策略角度来看，对于五月敏感周期的股票投资，你需要密切观察量、价、时、空的转换，特别是成交量的变化。如果量能低迷，市场很可能大幅度下跌调整；相反，则可相对积极乐观看待。板块投资，需要保持周期阶段的时点与波动变化，周期时点的因素格外重要，五月份是风险与机会的博弈敏感周期，市场的方向性选择往往也在此月份，因此对于其中的风险因素回避与机会把握格外重要，需要结合技术分析与基本面密切结合的基础上，采取谨慎策略应对更为可取。